Конспект урока "Международная финансовая система"
Международная финансовая система. Лекция
1. Основы международных финансов
2. Платежный баланс
3. Валютные курсы и валютные рынки
4. Мировая валютная систем и ее развитие
1. Основы международных финансов
Международное сотрудничество охватывает все стороны жизни
общества – экономическую, социальную, политическую, культурную. Оно
основано на международном разделении труда, перемещении всех видов
ресурсов через государственные границы.
Международные отношения, развиваясь на взаимовыгодной основе,
приводят к формированию международных финансов.
Международные финансы – это совокупность экономических
отношений, основанных на международных соглашениях в области
наличного и безналичного оборота валютных ценностей, а также
институциональных образований, обслуживающих реальный денежный
оборот в сфере международных операций и расчетов. Участниками
международных отношений являются юридические и физические лица,
правительства иностранных государств, международные финансовые
организации, неформальные объединения (клубы), совершающие
операции с валютными ценностями и принимающие решения по
важнейшим вопросам координации и управления мировыми финансовыми
потоками.
Мировые финансовые потоки формируются под влиянием таких
факторов, как состояние мировой торговли, экономическое и финансовое
состояние государств, создание и функционирование транснациональных
корпораций, различие в темпах инфляции, рост платежного дисбаланса
отдельных стран, процессами в экспорте и импорте капиталов и др.
Международные финансы выполняют следующие функции:
- опосредование международной торговли и обмена товарами,
услугами и капиталами;
- обеспечение экономической интеграции национальных экономик
в единую международную систему;
- адаптации национальных экономик к международной
экономической и финансовой ситуации;
- координации проведения национальной финансовой политики
государств.
Ведущая роль в регулировании мировых финансовых потоков
принадлежит международным финансовым институтам таким, как
Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк (ВБ).
Международный банк реконструкции и развития (МБРР).
МВФ и ВБ были учреждены в 1944 году по решению Бреттон-Вудской
(США) конференции ООН по валютно-финансовым вопросам.
Основная цель Международного валютного фонда заключается в
поддержании стабильности в международных финансах для
стимулирования экономического роста и международной торговли.
Для реализации этой цели МВФ осуществляет мониторинг
экономической, финансовой и валютной политики каждого из государств-
членов МВФ, которых в настоящее время насчитывается более 180. РФ
присоединилась к МВФ в 1992 году.
Стабильность достигается главным образом за счет двух инструментов:
валютных курсов и платежных балансов. МВФ оказывает влияние на
экономическую политику стран, испытывающих трудности в
регулировании сальдо своих платежных балансов. Для регулирования
валютных курсов отдельных стран МВФ осуществляет валютные
интервенции, использует займы в иностранной валюте, вводит
ограничения по текущим валютным операциям и движению капитала.
Несмотря на незначительные объемы кредитов, МВФ располагает
большими возможностями для оказания давления на политику государств
–заемщиков.
Сразу после учреждения Всемирный банк представлял собой одну
организация – Международный банк реконструкции и развития. МБРР
был создан в целях оказания влияния на послевоенное устройство
Европы, в том числе для реализации плана Маршалла. В последующие
годы было создано еще три подразделения (филиала): Международная
финансовая корпорация (МФК) – в 1956 г., Международная ассоциация
развития (МАР) – в 1960 г., Многостороннее агентство по
гарантированным инвестициям (МАГИ) – в 1988 г. Эти подразделения
имеют разные цели, свои уставы и своих членов. Однако президент МБРР
одновременно является президентом каждого подразделения и первые два
подразделения (за исключением МАГИ) управляются одним Советом
директоров. Таким образом, в настоящее время МБРР и его подразделения
образуют группу Всемирного Банка со штаб-квартирой в Вашингтоне
(США).
МФК образована с целью прямого кредитования высокоэффективных
проектов частных предприятий, без получения правительственных
гарантий. Корпорация финансирует не более 25% общей суммы расходов
по проекту и может приобретать до 35% акций предприятий, но согласно
своему уставу, не может стать владельцем крупнейших их пакетов и не
участвует в управлении деятельностью предприятия.. В России МФК
сыграла ведущую роль в разработке и реализации программы
приватизации и перестройки экономики.
МАР образовано с целью предоставления беднейшим из развивающихся
стран - участниц кредитов и займов на льготных (до 40 лет, под 0.75%
годовых, а иногда на беспроцентной основе) условиях
К числу беднейших относятся страны с годовым доходом на душу
населения менее 1 300 долларов США.
МАГИ образовано с целью стимулирования активности прямых
частных инвестиций в развивающиеся страны. Агентство гарантирует
инвесторам защиту от некоммерческих (политических) рисков: войн,
революций, национализации. Оно оказывает также консультативные
услуги правительствам по привлечению частных инвестиций в их страны.
МАГИ дополняет деятельность страховых компаний, предоставляя
услуги по страхованию и перестрахованию. Максимальный размер
страхового покрытия составляет 50 млн. долларов США на один проект.
До середины 1950-ых годов ВБ стимулировал экономику стран Западной
Европы, пострадавших от войны. Затем кредитная политика стала
меняться, и начиная с 1960-ых годов все более существенная доля
кредитов предоставляется развивающимся странам Азии Африки и
Латинской Америки. В 1990-ые ВБ кредитовал структурную перестройку
в бывших социалистических странах.
Банк осуществляет долгосрочное кредитование по плавающим
процентным ставкам, размер которых связан с расходами на его
собственные заимствования и составляет в настоящее время около 7,5%.
2. Платежный баланс.
Платежный баланс – это финансовый документ, в котором отражаются
соотношение сумм платежей, произведенных данной страной за границей
и поступлений, полученных из-за границы за определенный период
времени.
Платежный баланс используется для анализа воздействия
международных сделок на национальную экономику. Все международные
сделки можно разделить на пять основных категорий: обмен товарами,
обмен услугами, доходы от заграничных инвестиций, трансфертные
платежи и обмен финансовыми активами.
В большинстве стран мира статьи платежного баланса
группируются по примерной схеме, рекомендованной МВФ. В Российской
Федерации платежный баланс по методике МВФ был впервые составлен
за 1992 год. Функция по составлению платежного баланса возложена на
Банк России.
Упрощенная схема платежного баланса РФ
Кредит Дебет Сальдо (кредит
– дебит)
Счет текущих операций
Торговый баланс
Экспорт товаров +
Импорт товаров +
Баланс услуг
Прочие
Счет операций с капиталом и
финансовыми инструментами
Счет операций с капиталом
Финансовый счет
Счет официальных резервов
Прочие
Платежный баланс страны включает в себя два основные
раздела: счет текущих операций и счет операций с капиталом и
финансовыми инструментами.
Первый раздел платежного баланса, счет текущих операций,
включает данные об экспорте и импорте товаров и услуг, оплате труда,
полученной и выплаченной, инвестиционных доходах к получению и
выплате, текущих трансфертов, полученных и выплаченных.
Важнейшей составной частью счета по текущим операциям является
торговый баланс. Он отражает соотношение стоимости экспорта и
импорта товаров страны в соответствующем периоде.
Баланс услуг включает платежи и поступления по транспорту,
страхованию, связи, туризму, расходы на содержание иностранных
представительств, комиссионные сборы, расходы на рекламу, и др. Услуги
классифицируют следующим образом: услуги как таковые, доходы от
инвестиций, односторонние переводы.
Второй раздел платежного баланса – счет операций с капиталами
и финансовыми инструментами.
Посредством этого счета устанавливается соотношение ввоза и
вывоза государственных и частных капиталов, полученных и
предоставленных кредитов.
Счет официальных резервов согласно методике МВФ может
составлять третий раздел платежного баланса, а может включаться во
второй. На этом счете отражается движение золотовалютных резервов
страны. Золотовалютные резервы включают золото, иностранные валюты,
евро, СДР, позицию-нетто в МВФ
Особенность платежного баланса состоит в том, что все записи
вносятся в виде кредитового оборота с плюсом и дебетового оборота с
минусом. Кредитовый оборот показывает стоимость товаров, услуг,
ценных бумаг, приобретенных или проданных резидентами, дебетовый
оборот означает способ финансирования, наличную оплату, передачу
финансовых активов, бартер. Все экспортные операции относятся к
кредитовым оборотам, импортные операции – к дебетовым оборотам.
При составлении платежного баланса и его использования для
анализа экономики имеет значение методика определения сальдо,
которое может быть активным либо пассивным. Для определения сальдо
все статьи платежного баланса делятся на основные и балансирующие.
Сальдо основных статей покрывается противоположным сальдо
балансирующих статей. Сальдо платежного баланса относится к
балансовому итогу определенного набора операций (например, сальдо
счета текущих операций). Оно не относится к балансу в целом, так как
общее сальдо платежного баланса всегда нулевое.
Активное сальдо текущих операций является финансовой основой
перенесения части национальной экономики за рубеж. Пассивное сальдо
этого счета свидетельствует о продвижении на национальный рынок
конкурентов. Если по текущим статьям платежи превышают поступления,
то они могут быть сбалансированы за счет балансирующих статей
движения капиталов и финансовых инструментов. Для этого привлекают
иностранные банковские кредиты или займы. Окончательное
балансирование статей обеспечивают официальные золотовалютные
резервы
Состояние платежного баланса страны – барометр, который
показывает состояние экономики и то насколько устойчиво ее развитие.
При пассивном сальдо платежного баланса необходимо принимать
определенные адекватные меры. Они могут выражаться в дефляционной
политике (сокращении внутреннего спроса, ограничении бюджетных
расходов, относительном снижении заработной платы). в девальвации
национальной валюты, в ведении валютных ограничений, в бюджетных
субсидиях экспортерам и прочих протекционистских мерах.
3. Валютные курсы и валютные рынки.
Валютный курс – это соотношение между двумя валютами,
складывающееся на валютном рынке в результате спроса и предложения,
либо устанавливаемое в законодательном порядке.
Необходимость установления валютного курса определяется
следующими факторами:
- взаимным обменом валютами при экспортно-импортных сделках,
движении капитала;
- сопоставлением цен на мировых и национальных рынках;
- переоценкой счетов в иностранной валюте в соответствии с валютным
паритетом.
Стоимостной основой валютного курса выступает валютный
паритет, или паритет покупательной способности валют. Паритет
покупательной способности – это соотношение между двумя (или
несколькими) валютами по их покупательной способности к
определенному набору товаров и услуг. В зависимости от товарной
номенклатуры набора паритет покупательной способности может быть
частным (по определенной товарной группе) или общим (по всему
общественному продукту).
Выделяют следующие способы установления валютного курса:
- фиксированные валютные курсы
- колеблющиеся валютные курсы в установленных пределах
- плавающие валютные курсы
- сочетание перечисленных курсов.
Фиксированный валютный курс – это официально установленное
соотношение между национальными валютами, основанное на валютном
паритете. Колеблющийся курс основан на использовании рыночного
механизма. Он свободно изменяется под влиянием спроса и предложения
на валютном рынке. Плавающий курс – разновидность колеблющегося,
его установление предполагает согласование относительных пределов
взаимных колебаний валют.
Валютный рынок – это рынок, на котором спрос и предложение
иностранных валют оценивается в национальной валюте. Это
межбанковский рынок. Он оказывает большое влияние на развитие
мировых рынков капиталов.
Участниками валютного рынка выступают банковские дилеры. В
каждой момент времени и для каждой валюты они сообщают курс, по
которому готовы продать или купить валюту.
Определение валютного курса основано на котировке валют.
Существуют два метода котировок: прямой и косвенный. Прямая
котировка означает, что курс единицы иностранной валюты выражается в
определенном количестве единиц национальной валюты. Косвенная
котировка означает, что за единицу принимается национальная валюта,
курс которой выражается в определенном количестве единиц иностранной
валюты.
Различают курс продавца и курс покупателя. Банки продают валюту
дороже – это курс продавца, или продажи, а покупают дешевле – это курс
покупателя, или покупки. Разница между этими курсами, или маржа,
покрывает расходы банка и частично валютные риски.
На валютных рынках многих стран распространена процедура
котировки на основе фиксинга – определения и регистрации
межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и
предложения по каждой валюте. На этой основе устанавливается курс
продавца и курс покупателя, он является официальным и публикуется в
печати.
Валютные операции могут предусматривать немедленную поставку
валюты (операции спот) и через определенный промежуток времени
(срочные операции – форвард, фьючерс, опцион).
В России в настоящее время действует режим плавающего валютного
курса, который зависит от спроса и предложения на валютных биржах
страны. Такие биржи действуют в Москве, Санкт-Петербурге, Ростове – на
- Дону, Новосибирске, Владивостоке, Екатеринбурге. Официальный курс
доллара США по отношению к рублю устанавливается ЦБРФ по
результатам торгов на Московской межбанковской валютной бирже
(ММВБ). Рубль продолжает оставаться замкнутой валютой, он не
используется в международных расчетах.
Существенные изменения в международных финансах, и прежде всего,
в функциях валютных курсов, произошли в результате развития рынков
евровалют.
Евровалюта – это средства, полученные банком в качестве вклада в
валюте отличной от валюты страны, где размещается этот банк, а также
средства, выданные кредитором в валюте, отличной от валюты страны, в
которой размещается банк.
Рынки евровалют - это рынки, на которых проводятся операции по
кредитам и займам, выраженные в валюте, отличных от валюты страны, в
которой размещаются осуществляющие эти операции банки. Банки,
регистрирующие в балансе эти операции, относятся к евробанкам. Так
доллар, внесенный в качестве депозита, например, в России, является
евродолларом.
Рынок евродолларов не попадает под денежно-кредитное регулирование
США и имеет собственные процентные ставки.
Рынки евровалют создают условия для денежного обращения
иностранной валюты за пределами государства – эмитента и
финансирования операций в одной валюте.
4. Мировая валютная система и ее развитие.
В настоящее время мировая валютная система представляет собой
набор правил и законов, которые контролируют деятельность центральных
эмиссионных банков. Цель подобных правил и законов состоит в
организации процессов международного предпринимательства таким
образом, чтобы все его участники получали максимально возможную
выгоду. Для реализации этой цели мировая валютная система должна
обеспечить стабильный фундамент для долгосрочного планирования
международных отношений, уменьшая либо вообще ликвидируя разного
рода валютные ограничения и протекционистские меры со стороны стран
и правительств отдельных стран. На практике эти требования достаточно
труднодостижимые. Для мировой валютной системы характерны
нестабильность и постоянный поиск новых организационных форм,
методов и инструментов регулирования.
Мировая валютная система базируется на функциональных
формах мировых денег. Мировыми являются деньги, которые
обслуживают международные отношения (экономические, политические,
культурные).
В своем развитии мировая валютная система прошла несколько
этапов.
В течение длительного исторического периода в качестве мировых денег
выступало золото. Официально золотомонетный стандарт для
определения курсов национальных валют был введен в 1867 году на
Парижской конференции. В соответствии с решениями, принятыми на
этой конференции, золото признавалось в качестве единственной формы
мировых денег.
Основными принципами Парижской валютной системы стали:
- определение стоимости валюты весом ее золотого эквивалента;
- конвертируемость валюты в золото внутри и за пределами страны
– эмитента;
- свободный обмен золотых слитков на монеты, свободный экспорт
и импорт золота;
- регулирование внешней задолженности через процентные ставки.
Золото являлось резервным и валютным средством, все валюты
свободно конвертировались в золото, а в роли главного эмитента
выступали центральные банки государств. Курсы валют соотносились
по их золотому содержанию.
В этот период валютные курсы свободно колебались в пределах
золотых точек. Различали золотые точки вывоза и ввоза валют. Золотая
точка вывоза – это курс национальной валюты, при котором выгоднее
расчеты в золоте. Золотая точка ввоза – это валютный курс, при
котором выгоднее конвертировать валюту в золото и ввезти его в страну.
Золотые точки соответствовали паритету покупательной способности
валют, скорректированному на величину транспортных и страховых
расходов, связанных с перемещением золота
Существование золотого стандарта обеспечивало длительное
равновесие платежных балансов государств.
Однако золото постепенно превращалось в дополнительные деньги.
Изменялась структура денежной массы в обращении. К началу ХХ века
банкноты и депозиты составляли около 90%, а доля золота
уменьшилась до 10%. Резко сократилось золотое обеспечение денежной
массы в обращении. В конце Х!Х – начале ХХ века золото частично
заменялось в расчетах английским фунтом стерлингов. Он был самой
устойчивой валютой накануне первой мировой войны. Английский фунт
стерлингов использовался в качестве резервной валюты и составлял в
резервах центральных банков ведущих государств до 20%.
Сильнейшая дестабилизация международных финансов началась в
период первой мировой войны. Увеличилась эмиссия европейских
национальных валют и была приостановлена их конвертация в золото. В
результате перестал действовать золотомонетный стандарт.
Начиная с 20-ых годов ХХ века, лидером в мировой валютной
системе становятся США, Международные финансы приобретают новое
качество.
Официальный отказ от золотомонетного стандарта и переход к
золотовалютному, или золотодевизному стандарту был зафиксирован
1922 году на Генуэзской конференции.
Золотодевизный стандарт был основан на золоте и ведущих
валютах, конвертируемых в золото. Это означало, что отдельные валюты
(около 30) стали рассматриваться как эквиваленты золота и составлять
основу валютных резервов центральных банков. К их числу относились
американский доллар и английский фунт стерлингов. Платежные
средства, предназначенные для международных расчетов, стали
называть девизами.
В результате великой депрессии 30-ых годов практически все страны
отказались от конвертации валют в золото. В период до второй мировой
войны золото служило резервным и платежным средством, а валютные
курсы все время колебались
Серьезным испытанием для мировой валютной системы стала вторая
мировая война. В годы войны мировые финансовые потоки претерпели
серьезные изменения. Произошло очередное глобальное
перераспределение капиталов и золотовалютных резервов.
В 1944 г. состоялась Бреттон-Вудская конференция, в которой
приняли участие 44 государства. Соглашение, подписанное странами-
участницами в Бреттон-Вудсе, на многие годы определило принципы и
порядок функционирования мировой валютной системы и закрепило
лидирующую роль США в международной финансовой системе.
Бреттон-Вудская валютная система основывалась на долларе
США и золоте. Ее характеризовали следующие основные черты:
- все страны фиксировали паритеты своих валют по отношению к
доллару США. Доллар, наравне с золотом, выступал в роли базы для
установления паритетов валют всех остальных стран-участниц.
Отклонение от официально установленного курса допускалось
первоначально в пределах ± 1%, затем ±2,5%;
- центральные банки и правительственные финансовые органы
стран-участниц имели возможность обменять принадлежащие им
доллары на американское золото по официальной твердой цене – 35
долларов за тройскую унцию;
- в мировом обороте в качестве резервных и платежных средств
широко использовались две основные резервные валюты – доллар
США и английский фунт стерлингов.
МВФ и МБРР, созданные на основе Бреттон-Вудских соглашений,
предоставляли странам-участницам кредиты в иностранных валютах
для финансирования дефицитов их платежных балансов.
Однако Бреттон-Вудские соглашения не смогли обеспечить
стабилизацию валютных курсов стран-участниц. Дефицит торгового
баланса США увеличивался. В конце 1960-ых – начале 1970-ых.
произошло несколько девальваций доллара. Сохранение золотого
паритета доллара США требовало все больше усилий со стороны
центральных банков разных государств. То одна, то друга страна
вынуждена была проводить девальвацию или ревальвацию своей
валюты. Появилась потребность в международных средствах
ликвидности, которые могли бы заменить золото из-за ограниченности
его промышленной добычи и доллар США из-за колебаний его курса.
С 1 января 1970 года был введен механизм СДР (специальных прав
заимствования). Использовать СДР как наднациональную денежную
единицу, могут только страны –участницы МВФ. СДР функционируют
только на официальном уровне в межгосударственных расчетах через
центральные банки и международные организации. СДР не имеют
собственной стоимости и реального обеспечения.
Официально конвертируемость доллара США в золото была
отменена в 1971 году, что означало фактический переход к долларовому
стандарту. Ограниченная эмиссия СДР не позволяла рассматривать их
в качестве конкурента доллару США при формировании валютных
резервов.
Вследствие кризиса доллара США ряд стран (США,
Великобритания, Япония, Канада, ФРГ, Франция и др.) подписали
соглашение о переходе от фиксированных паритетов к плавающим
валютным курсам. Однако распад Бреттон-Вудской системы
продолжался. Огромный бюджетный дефицит США и активная
экспансионистская политика привели к избытку долларов и
необходимости массовой покупки их центральными банками других
государств для соблюдения установленных пределов колебаний
валютных курсов.
Официально конец существованию Бреттон-Вудской валютной
системы был положен на Ямайской конференции (1976-1978 гг).
Появилась так называемая Ямайская валютная система.
Ямайскими соглашениями предусматривались упразднение золотых
паритетов валют, официальной цены золота, а также легализация
плавающих валютных курсов. В качестве резервного инструмента и
международного средства ликвидности был признан стандарт СДР. В
резервных фондах МВФ СДР заменили золото и американский доллар.
Произошла фактическая демонитизация золота, т.е. утрата золотом
денежных функций.
Американский доллар, формально лишенный статуса резервной
валюты в результате ямайских соглашений, фактически остался
ведущим международным платежным и резервным средством
Постепенное укрепление экономических позиций стран Западной
Европы и Японии привело к необходимости перехода от стандарта СДР
(фактически долларового стандарта) к многовалютному стандарту на
основе ведущих валют (марки ФРГ, японской йены, швейцарского
франка и др.)
В марте 1979 года странами Европейского экономического
сообщества (ныне Европейский Союз – ЕС) была создана Европейская
валютная система (ЕВС).
Перед ЕВС были поставлены следующие цели: обеспечить
достижение более высокой ступени экономической интеграции, создать
зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес
Ямайской валютной системе, основанной фактически на долларовом
стандарте, оградить Европейское экономическое сообщество от
экспансии доллара.
ЕВС предусматривала:
- введение европейского валютного стандарта, выраженного в
наднациональной денежной единице – ЭКЮ (европейская
расчетная единица);
- создание Европейского фонда валютного сотрудничества
(ЕФВС);
- объединение странами-участницами 20% золотовалютных
резервов, ставших обеспечением ЭКЮ;
- переоценку золотого резерва европейских государств по рыночным
ценам;
- установление плавающих курсов валют в форме “европейской
валютной змеи”, что предполагало определение пределов взаимных
колебаний курсов национальных валют (первоначально эти колебания
не должны были превышать± 2,25%, впоследствии, в середине 1990-ых,
они достигли ± 15%);
Эмиссия новой наднациональной денежной единицы была возложена на
ЕФВС. Условная стоимость ЭКЮ определялась на основе корзины валют.
В формировании ЭКЮ участвовали 12 европейских государств. Удельный
вес каждой валюты определялся по удельному весу каждого государства-
участника в валовом национальном продукте ЕС, в торговле в рамках ЕС,
а также вкладом в механизмы валютных интервенций. Самым весомым
компонентом ЭКЮ (примерно - 1/3) являлась марка ФРГ. ЭКЮ выполняла
функцию масштаба валютных курсов, платежного и резервного средства.
ЭКЮ не была материализована, ее эмиссия проводилась путем записи на
счетах.
ЕФВС в 1994 году был преобразован в Европейский валютный институт
(ЕВИ), главной целью которого стала подготовка к созданию европейской
системы центральных банков и эмиссия банкнот в евро. В 1999 г.
правоприемником ЕВИ стал Европейский центральный банк,
эмитирующий в настоящее время новую денежную единицу евро.
С 1 января 1999 года страны Европейского экономического союза (ЭВС)
ввели единую валюту – евро. Условная расчетная единица ЭКЮ была
упразднена. Все ссылки на ЭКЮ в экономических и юридических
документах заменяются ссылками на евро, а средства в ЭКЮ
пересчитывается в евро. Ввод новой денежной единицы в обращение
осуществлялся в два этапа: сначала евро используется в безналичном
обороте (1999 – 2001 гг.), а затем (с 1 января 2002 г. по 1 июля 2002 г.) евро
полностью заменяет национальные валюты стран-участниц во всех сферах
наличного и безналичного обращения.
В настоящее время формирование валютных курсов не унифицировано.
В международных финансах используются следующие системы валютных
курсов:
- установление курса валюты по отношению к валюте основной
страны – партнера по внешней торговле;
- привязка валюты к СДР или евро;
- колебание курсов в зависимости от совокупности показателей;
- различные режимы плавания валютного курса;
- режим независимого плавания.
Тем не менее, каждая страна берет на себя обязательства по соблюдению
ряда принципов, установленных МВФ, для поддержания мировой
валютной системы. Например, отказ от административного регулирования
валютных курсов и проведения валютных интервенций для устранения
краткосрочных колебаний курса.
